Національний банк повідомив підсумки обговорення в Комітеті з монетарної політики (КМП), за якими більшість його членів очікують переходу до зниження облікової ставки не раніше 2027 року.
За даними НБУ, семеро членів КМП вважають, що підвищення облікової ставки до 16% уже створило достатньо жорсткі монетарні умови. На їхню думку, регулятор утримуватиме ставку на цьому рівні протягом наступних місяців, а перейти до обережного пом’якшення політики зможе у 2027 році, коли послабляться проінфляційні ризики.
Ще двоє учасників дискусії допускають, що стійкий ціновий тиск та зростання середньострокових ризиків можуть змусити Нацбанк переглянути прогнозну траєкторію ставки вже під час оновлення макропрогнозу в жовтні. За їхньою оцінкою, новий прогноз може передбачати щонайменше одне додаткове підвищення ставки, хоча перехід до пом’якшення політики вони також відносять до 2027 року.
Лише один із членів КМП допускає швидший перехід до зниження ставки. За його оцінкою, дезінфляційні чинники, пов’язані з послабленням економічної активності, можуть сильніше проявитися вже в найближчі місяці. У такому разі, вважає він, НБУ матиме підстави повернутися до циклу зниження ставки ще до кінця 2026 року і продовжити його у 2027-му.
Інфляція та ризики
За оцінками НБУ, у серпні інфляція прискорилася до 8,1% у річному вимірі, дещо перевищивши траєкторію липневого прогнозу. Регулятор зазначає, що фундаментальний ціновий тиск залишається стійким, а інфляційні очікування більшості груп респондентів — підвищеними.
Серед основних ризиків для інфляції члени КМП назвали посилення російських атак на виробничі об’єкти, логістику та енергетику, зростання світових цін на нафту, збільшення виробничих витрат бізнесу, а також зниження ритмічності міжнародного фінансування та експортних надходжень.
Водночас, як зазначають у НБУ, погіршення безпекової ситуації може мати й дезінфляційний ефект через охолодження споживчого попиту та ринку праці. Саме посилення таких тенденцій, за оцінкою членів комітету, може створити підстави для більш раннього пом’якшення монетарної політики.
Плани на жовтень
У жовтні Нацбанк оновить макроекономічний прогноз і комплексно оцінить наслідки погіршення безпекової ситуації для інфляції та економічної активності, а також перспективи надходження зовнішнього фінансування. Результати цієї оцінки враховуватимуть під час визначення подальшої траєкторії облікової ставки, повідомив НБУ.
