Мінфін практично не підвищив дохідність облігацій внутрішньої державної позики на первинному ринку після того, як НБУ з липня сукупно підняв облікову ставку на 100 базисних пунктів — до 16%. Про це йдеться в оцінці аналітиків ICU.
В ICU пояснюють таку позицію особливостями ціноутворення довших ОВДП. За оцінкою аналітиків, для таких паперів важлива не лише чинна облікова ставка, а й очікування щодо її рівня в наступні роки.
За поточними прогнозами НБУ, облікова ставка залишатиметься на рівні 16% упродовж найближчих семи місяців.
Що показав перший аукціон після підвищення ставки
Перший аукціон із розміщення ОВДП після підвищення облікової ставки показав, що Мінфін не став піднімати ставки за своїми паперами, зазначили в ICU.
Попит на річні облігації був у 2,5 раза більшим за пропозицію. За таких умов Мінфін залишив дохідність цих паперів на звичному рівні.
За 2,5-річними ОВДП відомство також не підвищило максимальну ставку вище 16,10%. Щоб утримати цей рівень дохідності, Мінфін відхилив дві найбільші заявки та розмістив лише 283 млн грн таких паперів.
Водночас на резервні облігації був значний попит. Це дало змогу знизити ставку відсікання за ними на 32 базисні пункти — до 12,18%.
Скільки ще потрібно залучити в IV кварталі
З урахуванням аукціону з обміну резервних облігацій у середу Мінфін за тиждень залучив майже 19 млрд грн. Після цього план запозичень на IV квартал 2026 року скоротився до 59 млрд грн.
Із цієї суми 20 млрд грн припадатиме на резервні облігації. Через звичайні та військові ОВДП Мінфіну залишиться залучити трохи більше 39 млрд грн.
В ICU не очікують зміни політики Мінфіну найближчим часом, особливо якщо план внутрішніх запозичень на 2026 рік не переглядатиметься.
Водночас аналітики ICU зазначають, що в разі суттєвого підвищення плану внутрішніх запозичень у IV кварталі Мінфін може стати поступливішим щодо дохідності ближче до кінця року.
